浙商证券股份有限公司黄宇宸,黄海童近期对海容冷链(603187)进行研究并发布了研究报告《盈利能力持续提升，回购股份彰显信心》，本报告对海容冷链给出增持评级，当前股价为16.81元。
海容冷链(603187)
投资要点
公司2023年前三季度实现营业收入24.98亿元，同比+7.83%；归母净利润3.56亿元，同比+32.58%；扣非归母净利润3.54亿元，同比+36.08%。23Q3单季度实现营业收入4.89亿元，同比+14.77%；归母净利润0.86亿元，同比+29.07%；扣非归母净利润0.85亿元，同比+33.72%。
Q3营收稳健增长，盈利能力持续提升
公司23Q3单季度实现营业收入4.89亿元，同比+14.77%，营收实现稳健增长；毛利率方面，23Q3公司实现毛利率35.83%，同比+7.93pct，主要原因公司产品结构持续优化叠加大宗原材料费用 有所回落的影响；费用端，公司23Q3销售/管理/研发费用率分别为9.69%/5.06%/4.76%，同比+2.94/+0.74/-0.61pct，销售费用率增长较快主要系公司持续加大市场推广所致，管理及研发费用率较为稳定；综合影响下公司23Q3实现归母净利率17.61%，同比+1.95pct，归母净利润0.86亿元，同比+29.07%，业绩增长亮眼。
回购股份用于实施员工持股计划及/或股权激励，有助于增强投资者信心
2023年10月26日，公司通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，拟以不超过人民币24元/股（含）的费用 回购股份208.33~416.67万股，占公司总股份比例0.54%~1.08%，拟回购资金总额为5000~10000万元，回购股份主要用于实施员工持股计划及/或股权激励。回购股份彰显公司对未来发展前景的信心及对公司**价值的认可，有助于增强投资者信心，同时也进一步健全公司长效激励机制，进而调动公司管理团队及员工的积极性，促进公司未来持续健康发展。
盈利预测及估值
预计2023-2025年整体营业收入分别为32.08/37.62/44.10亿元，增速分别为10.44%/17.28%/17.23%，归母净利润分别为4.27/5.04/5.95亿元，增速分别为46.00%/18.17%/18.10%，对应EPS分别为1.10/1.30/1.54元。维持“增持”评级。
风险提示
下游客户商用冷柜投放力度不及预期；公司盈利水平提升不及预期；汇率波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券(000783)管泉森研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.28%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.2亿，根据现价换算的预测PE为15.47。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级5家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为21.01。
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